市场还担忧 AI 会加大定价压力并削弱企业护城河。软件企业原有的竞争优势可能被 AI 侵蚀，增长前景更加不确定，这让投资者难以判断合理估值，导致市场情绪偏向“卖出”。Piper Sandler 已经下调了 Adobe、Freshworks、Vertex 等公司的评级，分析师认为“席位压缩”和“氛围编码”趋势可能限制估值上限。
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在这个属于他们的“江湖”里，“大佬榜”备受关注，“扩列”（增加好友）成为新的社交需求，“点主”（在主页点赞）是每日必做的功课……这些让成年人感到陌生的词汇，正构筑着未成年人的数字社交世界。
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这种三层架构的价值传导失衡，正是上游业绩与股价背离的核心根源，也催生了产业链的资本循环悖论。